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左小蕾：單純人民幣升值將繼續(xù)擴大中國貿易順差
世華財訊在出席中國經濟50人論壇第108期??左小蕾主講“近期宏觀經濟形勢分析”時獲悉，如果不進行結構性調整，單純要求人民幣升值不可能緩解中國的貿易順差、減少流動性過剩、降低外匯儲備。從中國的貿易結構來看，出口加工貿易順差是中國貿易順差的主要推動力。在特定出口產品結構下，人民幣升值將使進口產品價格下降，加工成本降低，進而促進加工貿易出口增加。
渣打銀行資深經濟學家王志浩認為，人民幣升值是為解決中國貿易失衡而開出的處方。但是在短期內，升值可能會加劇這種失衡，因為升值增加了龐大的加工產業(yè)在境內所產生的附加值。而要升值對中國的貿易順差產生實質性的影響，一個先決條件是它能促使制造業(yè)（包括加工業(yè)和“實際”產業(yè)）向境外轉移——而這還要依賴于候補的國家和地區(qū)變得有競爭力。簡言之，中國的失衡還將進一步加劇，甚至可能嚴重惡化，而后才開始好轉。
銀河證券首席經濟學家左小蕾指出，中國不斷擴大的外貿順差和外匯積累增加了人民幣的升值壓力。雖然美國一直存在貿易逆差，但美國經濟發(fā)展良好，其資本項目表現出大幅順差，國際收支基本保持平衡。美國的政策還沒有涉及到歐日以外的其他國家。但是在2001年，美國開始降息后，美元開始走弱，很不利于吸引資本流入，使美國不能繼續(xù)保持資本項目的順差。而中國經濟迅速發(fā)展，吸引了大量的資本流入，推動了對美國出口貿易的變化。中國巨大的貿易逆差使美國開始緊張，如果其國際收支不能保持平衡，發(fā)展將面臨很大問題，于是美國開始對人民幣施加升值壓力。
而且，中國的高額外匯儲備與全球流動性過剩有關。全球流動性過剩，大量資金逐漸向更具有投資機會的國家和地區(qū)滲透，而中國經濟的快速發(fā)展吸引了大量資金的流入。而中國貿易順差在2004年、2005年迅速增加。但從2005年中國的貿易順差構成來看，一般性出口貿易逆差400多億美元，出口加工貿易順差1400多億美元？梢，中國的貿易順差主要是由出口加工貿易引起的。
因此，左小蕾強調，如果不進行結構性調整，單純依靠人民幣升值來提高出口產品價格，減少貿易順差進而緩解流動性過剩的問題顯然是不可取的。事實上，在中國特色出口產品結構下，人民幣升值將使進口產品價格下降，加工貿易成本降低，進而將推動出口的繼續(xù)增長。這也是近來隨著人民幣的不斷升值，外貿順差不降反升的原因所在。
她認為，人民幣匯率機制應該與中國的經濟持續(xù)發(fā)展相適應。人民幣有升值的趨勢，但不可以像一些人預期人民幣被低估了20％－30％，也不可能一次性的升值20％－30％。目前的首要目標是加強匯率機制改革，這也是中國經濟改革的重要環(huán)節(jié)。匯率機制改革要與中國經濟體制靈活性相匹配，否則將會使中國經濟產生危機。而匯率改革的重在推動匯率向市場化發(fā)展，體現供求，而決不簡單只是升值問題。
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