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人民幣外匯貨幣掉期開閘 匯率利率市場化提速
近日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關于在銀行間外匯市場開辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，決定在銀行間外匯市場推出人民幣外匯貨幣掉期交易。我們認為，這是央行進一步完善我國金融市場體系、發(fā)展外匯市場的重要步驟，匯率、利率市場化進程將提速。
首先，該產品的推出是進一步深化外匯市場改革的新舉措，將進一步為市場向彈性匯率制度平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。其實，在此之前，人民幣外匯貨幣掉期就已經開展，只不過在央行和商業(yè)銀行之間進行，它對于引導市場參與機構合理的升值預期發(fā)揮了較為積極的作用。但對市場而言，其重大缺陷在于它的不透明性以及行政化特征，此次央行允許銀行間市場成員之間開展此交易，將把引導未來匯率走向的重任更多地交給市場，使央行逐漸擺脫引導匯率的角色，從而有利于形成更加市場化的匯率預期，減少海外尤其是美國對于中國干預匯率的指責。
其次，就微觀來看，市場成員有了該工具之后，將可以更加靈活地調整本外幣資產配置，而這個過程本身將有利于促進本外幣市場的利率互動，促進銀行間市場利率市場化。如希望進行外幣對人民幣互換的機構可以與對手商定一協議匯率獲得對手的人民幣本金，然后在協議到期日再收回外匯本金，如此運作結果將會對市場產生兩個方面的影響。一是改善市場的資金結構，提高資金的使用效率。有了該工具之后，外幣資金充裕而人民幣資金匱乏的機構可以與人民幣資金充裕而外幣資金充裕的機構開展貨幣互換，在貨幣互換后它們各自可以將所得資金做更有效率地配置獲得更大的收益；二是本外幣利率聯動，由于在協議匯率定價中，機構大都以利率平價理論作為基礎，而通過這樣的一個定價機制，本外幣之間的利率聯系就可以更充分地體現出來，由于外幣利率市場化程度高，就可能對本幣市場的利率市場化程度產生重大促進。
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