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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

高盛:人民幣顯著升值可抑制中國(guó)高通脹

     3月13日，針對(duì)中國(guó)2月份CPI又創(chuàng)下近12年來(lái)新高，中國(guó)通貨膨脹壓力繼續(xù)加大等問(wèn)題，高盛進(jìn)行了分析。高盛在對(duì)中國(guó)當(dāng)前的通脹情況與1987-1988年和1993-1994年的高通脹進(jìn)行了詳細(xì)分析后，得出結(jié)論：允許人民幣顯著升值才是最理想的政策選擇。

    高盛發(fā)現(xiàn)，中國(guó)當(dāng)前的通脹與1987-1988年和1993-1994年遭遇高通脹(
或者說(shuō)接近“惡性通脹”)時(shí)的情況有四大相似之處。

    一、在每次出現(xiàn)高通脹之前，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)都有明顯的加速；

    二、在實(shí)際存款利率變?yōu)樨?fù)值之后不久通脹率便開(kāi)始顯著地加速上升；

    三對(duì)信貸、投資、物價(jià)等各種行政調(diào)控手段始終是政府抑制通脹的一攬子措施的組成部分，但這些行政調(diào)控手段卻從來(lái)沒(méi)有對(duì)通脹起到顯著的抑制效果；

    四、因此，利率和匯率最終無(wú)一例外地均出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但是往往因?yàn)殄e(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)致使經(jīng)濟(jì)無(wú)法實(shí)現(xiàn)軟著陸。

    高盛指出，與中國(guó)前兩次通脹不同的地方在于，中國(guó)的外貿(mào)狀況已今非昔比。因?yàn)槿嗣駧艆R率被顯著低估而產(chǎn)生的龐大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余，使得中國(guó)解決當(dāng)前通脹問(wèn)題的前景可能變得更為樂(lè)觀。而在過(guò)去，通脹的高企往往伴隨著人民幣匯率被高估導(dǎo)致的經(jīng)常項(xiàng)目赤字上升。

    高盛認(rèn)為，允許人民幣顯著升值才是最理想的政策選擇，因?yàn)樯悼梢赃_(dá)到抑制通脹的目的。但同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)需求只會(huì)產(chǎn)生非常有限的抑制作用。

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